保健品一哥，“爆雷”了……

“保健品一哥”的忧伤。

1

事迹“爆雷”

汤臣倍健（300146）的事迹“玩砸了”。

最新财报娇傲，本年前三季度，汤臣倍健的营收为57.34亿元，较上年同时下落26.33%；包摄于上市公司鼓舞净利润8.69亿元，较上年同时下落54.31%。

聚焦到第三季度，数据愈加惨淡：汤臣倍健营收11.2亿元，同比下落48.76%；包摄于上市公司鼓舞的净利润-2241万，同比下落106.3%；扣非净利润为-2415万，同比下落107%！

这份事迹啥倡导呢？数据娇傲，这是汤臣倍健近10年以来，第三季度初度出现赔本。

征兆其实早已走漏。翻阅过往财报，汤臣倍健本年一季度的营收和利润就出现双双下滑，二季度、三季度下滑幅度进一步扩大。

这个趋势也体当前本钱市集。纵容2024年11月4日收盘，汤臣倍健的股价是12.80元/股，这个价钱比拟2021年的高点照旧跌去：

64%。

东方钞票网数据娇傲，纵容2024年9月底，汤臣倍健的鼓舞东说念主数(户)为6.917万，其中有近1万东说念主照旧近一年买入的。

看着大跌的事迹，不知这些股民作念何感念？

遥想以前，汤臣倍健顶着“保健品第一股”的光环登陆本钱市集，其曾以110元/股的刊行价钱和115倍的市盈率创下A股刊行“双过百”的记载。

这不禁令东说念主叹气，汤臣倍健经验了啥？

2

销售用度“居高不下”

谜底相似得从财报中寻找。

欧睿数据娇傲，2023年中国维生素与膳食补充剂行业零卖总畛域达到2253亿元，较上年增长约11.6%。同时，汤臣倍健的市集份额达到10.4%，稳居中国第一。

但在行业畛域推广之际，“保健品一哥”却逐步走漏疲态。

汤臣倍健旗下有“汤臣倍健”“健力多”“lifespace”等多个品牌，居品袒护卵白粉、胶原卵白、多种维生素等。财报娇傲，本年前三季度：

“汤臣倍健”已毕收入31.94亿元，同比下落29.20%；

“健力多”已毕收入6.98亿元，同比下落29.90%；

“lifespace”国内居品已毕收入2.71亿元，同比下落29.55%。

再从渠说念看，线下渠说念已毕收入31.09亿元，同比下落 29.08%；线上渠说念已毕收入25.86亿元，同比下落23.36%。

也等于说，全品牌、全渠说念王人出现了较大幅度的下滑！

值得一提的是，事迹在全面下滑，汤臣倍健的销售用度却依旧“居高不下”。

财报娇傲，2024年前三季度，汤臣倍健的销售用度为24.27亿元。本年上半年，汤臣倍健在告白宣发上参加了5.22亿元，该用度开销主要为擢升品牌闻名度、增多综艺节目冠名及重心居品的资源参加，其中综艺投放1.31亿元，线上告徒然2.04亿元，探讨制作费终点他共1.87亿元。这事一度激发争议。

拉长技能看，2020年至2023年，汤臣倍健的销售用度别离为18.18亿元、24.78亿元、31.69亿元、38.59亿元，同比别离增长10.18%、36.3%、27.87%、21.77%。

短短四年，汤臣倍健的销售用度占比从29.83%上升到41.02%。

同时，汤臣倍健的研发用度唯一1.4亿元、1.5亿元、1.58亿元、1.79亿元，不到销售用度的零头。

试问一下，靠“烧钱”营销运行的事迹，能历久吗？

3

期间变了

更深线索的谜底，还在报表除外。

汤臣倍健是零卖结尾的受益者。凭借与零卖药店的深度系结，汤臣倍健已毕了起飞。数据娇傲，早在2012年，汤臣倍健的零卖结尾就冲破了3万个。也正因此，线下渠说念一直是公司的主要收入开首，占比接近50%。

但期间悄然生变，汤臣倍健曾引合计傲的零卖结尾，渐有雕零之势。

2023年中国维生素与膳食补充剂渠说念结构中，线上渠说念占比56%，直销渠说念20.8%，药店16.4%，当代商超1.4%，其他渠说念 5.4%。

这背后，该行业的线上渠说念占比从2010年的2.9%造成如今的56%，翻了20倍；药店渠说念则从本来的50%降到如今的16.4%，唯一本来的1/3。

最近的数据是，本年1—8月，宇宙零卖药店膳食养分补充剂销售额同比下滑20%——这亦然近十年下滑幅度最大的一年。

一升一降之间，折射的是汤臣倍健在趋势下的无奈。

线下萎缩，线上的竞争愈加强烈。蝉魔方数据娇傲，2023年5月-2024年4月，抖音电商保健品行业TOP10品牌里，汤臣倍健仅排第八。

在居品层面，天猫健康数据娇傲，2023年90后奢华者中最热点的居品，是护肝片、辅酶q10、益生菌、叶黄素和鱼油。

反不雅汤臣倍健，居品主力依旧是“老三样”：卵白粉、钙片、复合维生素。

渠说念、居品、用户——靠近如今的市集，汤臣倍健该往那儿发力？

实质上，渠说念的不及全王人不错通过居品翻新来弥补，搞出几个爆款单品，就有望在线上渠说念打出一派天。缺憾的是，从销售用度和研发用度的对比来看，汤臣倍健依旧莫得跳出本来的想维。

成心思意思的是，事迹不才滑，股价腰斩，汤臣倍健高管的薪酬却依旧很高。

年报娇傲，2023年汤臣倍健17名董监高共领取税前酬劳3561.96万元，这个数据，比拟2022年15名董监高的税前酬劳多了1648万元！其中，副董事长梁水生、总司理林志成、董事汤晖的薪资，王人迎来“翻倍式高潮”。

看着如今的事迹弧线，不知说念诸君高管心里，作念何感念？

客不雅来说，四肢“保健品第一股”，汤臣倍健底蕴照旧很深厚的。它的线下渠说念积淀、它的品牌握久力，王人值得征询。但若是不可马上稳当变化，再陈腐的护城河也将逐步走向说明。照旧那句老话：

在期间的变革眼前，技能不一定有那么多的一又友。