富达海外A股敷陈：中小鼓舞有针对性发声，投票让反馈更有重量

鼓舞参与投票的积极历程发展较为舒缓，但仍有越来越多的中小鼓舞在积极行权。

作家｜罗宾

据IPO早知说念音书，近日，富达海外与紫顶蚁合发布2024年《中国公司投后管制敷陈》，敷陈露出，跟着中国抓续推动成本阛阓高质料发展，在新“国九条”、新《公法令》等一系列蜕变策略出台的布景下，少数鼓舞已成为A股上市公司方案中一股辞谢冷漠的力量。尽管少数鼓舞数目和投票参与率增幅比年来趋于空隙，但他们在投后管制上更有的放矢，倾向于就更具争议的议案发声。而应时的监管策略出台将有望进一步助推中小鼓舞力量的发展壮大，推动中国公司贬责和投后管制水平的抓续扶植。

自2020年发布首份敷陈以来，这是富达与紫顶配合编写的第三份敷陈。该敷陈抓续关心并追踪了A股鼓舞投票情况以及中国公司贬责方面的变化，相关涵盖了戒指2024年6月30日，MSCI中国A股在岸指数因素股的626家公司（其中99家为A、H两地上市公司），从2022年到2024年上半年召开的5,088次鼓舞会议上的46,266项决议，旨在为国表里投资者提供了解中国投后管制发达的窗口。

投票参与率增长趋于空隙

但见地抒发更有针对性

鼓舞大会参与率是鼓舞参与投票积极历程的直不雅反应。敷陈发现，剔除第一大鼓舞，2022-2023年间少数鼓舞参与鼓舞大会的平均出席率为28.4%，与2020-2021年比较略有扶植，但增幅仅为0.85%，约为前几年增幅（1.67%）的一半。

这背后有两方面的原因：一是A股阛阓的股权散布度增幅较往年有所下跌，这意味着少数鼓舞的影响力增长也有所放缓，因此他们采选行径的动机和契机王人相应减少。敷陈统计露出，2020-2021年至2022-2023年技艺，最大鼓舞抓股比例低于30%的上市公司占比增幅的平均值仅为0.81个百分点；二是积极参与投后管制的机构投资者，终点是外资投资者的鼓舞数目增长相对乏力。针对这些近况，可能需要非凡的监管策略缓助来推动A股中小鼓舞力量进一步扶植。

△ 图1：少数鼓舞的鼓舞大会参会率（起原：富达海外，紫顶，注：2024年数据仅包含上半年，下同）

尽管少数鼓舞的投票参与率增长放缓，但他们在抒发反对见地时变得愈加有针对性。数据露出，诚然高异议率（指反对率及弃权率蓄意跨越10%）议案占比从2022年4.45%的高位下跌至2024上半年的3.39%，但这并非意味着投资者不肯意终止他们不奖饰的议案。进一步分析发现，关于有疑虑的议案，内容上他们越来越积极地建议不雅点。2024年上半年，“潜在争议”议案中，高异议议案的比例较2022年高潮4.35个百分点，达到25.28%。

△ 图2：“潜在争议”议案的异议率情况（“潜在争议”议案是指紫顶建议客户投出反对票或弃权票的议案）

敷陈还发现，“法例转换”和“关联来回”是2022年至2024年上半年被反对最多的几类议案。其中，由于在寻求批准“关联来回”的议案上，常常控股鼓舞算作关联方需覆盖表决，从而使得中小鼓舞投票权的权重更大。

鼓舞提案数目增长

鼓舞大会会议贵寓信批质料扶植

除了参与投票，投资者还不错通过其他面貌更积极地参与鼓舞大会，有一部分则采选了提交鼓舞提案的面貌。据敷陈统计，2022年至2024年上半年，少数鼓舞共计提交了14项提案，是2020年至2022年上半年的两倍。在这14项议案中，有13项触及到董事和监事的选任，但投票成果标明少数鼓舞提名的候选东说念主思得胜插足董事会仍然十分贫穷。

而另一方面，敷陈发现A股上市公司与鼓舞疏导的轨范和水平抓续扶植。2024年，在年度鼓舞大会之前，发布整合版鼓舞大会会议贵寓来进行信息深刻的A股公司比例高潮至63.2%，自2022年以来呈逐年高潮的趋势，而前两年的比例王人在60%以下。通过提前发布鼓舞大会会议贵寓，投资者无需破耗数小时浏览单独的公司公告来进行投票分析，因此更成心于鼓舞高效评估议案，以为忠良的投票方案作念好准备。

图3：在年度鼓舞大会之前深刻整合版会议贵寓的A股公司占比

投票让反馈更有重量

与深度疏导相承接

敷陈还列举了富达算作中小鼓舞，紫顶算作鼓舞处事缓助方参与上市公司投票的案例。投票和深度疏导相承接的投后管制花样不错更灵验地改善企业实行。即使偶而刻难以影响最终的投票成果，投资者通过投票来标明派头和渴望也能成为向公司传递信息的有劲器具。

举例，富达在2023年与一家大型服装制造商开展的两次可抓续主题疏导。在该公司2023年年度鼓舞大会之前，富达与管制层经营了其对CEO担任提名委员会主席的担忧，因为这种情况存在显著的利益打破，富达建议但愿由别称孤独董事担任提名委员会主席，以确保提名委员会的孤独性。另外，富达还抒发了对授权公司可将已回购股份再次刊行关连议案的担忧：诚然这类授权议案在香港上市企业十分常见，但在一年内再行刊行同期期已回购股份的作念法是不负包袱和无效的成本管制步履，因此一般不予缓助。基于以上担忧，富达向企业建议将对其关连董事（富达以为该董事有包袱确保委员会的孤独性）的连任和授权再行刊行已回购股份议案投出反对票。

诚然这两个议案最终依然通过了，但两个月后，公司告示其CEO将不再担任提名委员会主席，而将任命一位孤独董事来取代他。同期，公司还从本年年度鼓舞大会的议程中删除了授权刊行已回购股份的议案。该公司在2023年年度鼓舞大会后主动关连富达，与其进一步深入经营了好多ESG关连议题，包括征象变化、高管薪酬、职工福利等，但愿了解富达思法，匡助公司全面扶植可抓续发展管制水平。