“抢出口”助力制造业景气回升——评2024年11月PMI数据

11月制造业景气回升而非制造业景气回落，二者景气分化。

制造业方面，一揽子增量计谋和“抢出口”效应共同影响下，11月制造业PMI供需改善，其中需求改善尤为廓清。从需求看，随同特朗普当选好意思国总统，巨匠买卖环境不细目性上涨，好意思国企业“抢入口”带动我国制造业新出口订单显赫改善。分企业类型看，对国外需求响应更为敏锐的中小企业景气改善，而大型企业景气回落；分行业看，易受买卖摩擦影响的高新技能行业景气回升。从供给看，受买卖摩擦预期升温，企业坐褥行为提速以“抢出口”，11月制造业坐褥指数回升。其中，较易受好意思国对华买卖计谋影响的汽车行业坐褥行为提速。

非制造业方面，11月工功课PMI景气谨慎而建筑业PMI景气回落。从工功课看，一方面，国庆假期效应消退重叠天气转冷，与住户出行相关的事业需求回落；另一方面，11月成本市集活跃度上涨，与成本市集相关的事业需求回升。从建筑业看，天气转冷，11月建筑业PMI商务行为季节性回落，但在一揽子增量计谋提振下，建筑业计较预期仍有改善。

洽商异日，一揽子增量计谋及“抢出口”效应有望握续至年末，但仍需热心后续外部环境收紧带来的挑战。

2024年11月中国官方制造业PMI为50.3%，前值50.1%；官方非制造业PMI为50.0%，前值50.2%。轮廓PMI为50.8%，前值50.8%。

11月制造业和非制造业景气分化：一方面，前期一揽子增量计谋效应重叠“抢出口”效应共同助推下，11月制造业PMI较前月回升0.2个百分点至50.3%，鸠合两个月站至盛衰线以上；另一方面，随同天气转冷，住户出行及建筑室外施工减少，非制造业PMI较前月回落0.2个百分点至50.0%。

11月制造业PMI较前月回升0.2个百分点至50.3%，为2024年5月以来的最高值。联接分项筹算看，11月制造业PMI供需改善，需求改善尤为廓清，为本月制造业景气回升的主要拉动项。

从需求看，11月制造业PMI新订单较前月回升0.8个百分点至50.8%，为2024年5月以来的最高值，约带动举座制造业PMI较前月回升0.2个百分电。其中，新出口订单较前月回升0.8个百分点至48.1%，为近3个月以来的最高值，且其环比改善幅度亦为2024年3月以来的最高值。新出口订单改善或与国内企业因买卖环境不细目性上涨攥紧“抢出口”关联。

2024年11月6月，特朗普晓示当选好意思国总统。在本轮竞选时代，特朗普暗示将在其第二任期内对中国商品加征60%甚而更高的关税，并对其他国度商品加征10%的关税

分企业类型看，对出口需求响应更为敏锐的中小企业景气回升。受益于“抢出口”，11月中型和袖珍企业制造业PMI分歧较前月回升0.6和1.6个百分点至50.0%和49.0%，其中中型企业制造业PMI为2024年5月以来初度站至盛衰线上。与此同期，11月大型企业制造业PMI较前月回落0.6个百分点至50.9%。

分行业看，较易受关税影响的行业景气回升。在特朗普第一任期内，新动力汽车、半导体等高新技能行业是好意思国对中国买卖计谋要点热心的行业。在特朗普第二任期内，其提名的内阁要员以“对华封锁”派为主，洽商中国高新技能行业仍将成为特朗普对华买卖计谋要点热心的行业。对此，国内高新技能行业“抢出口”意愿较强，11月高技能制造业PMI较前月回升1.1个百分点至51.2%，景气度显赫改善。凭证统计局，通用配置、汽车等行业坐褥指数和新订单指数均位于54.0%以上，产需较快开释

从供给看，一揽子增量计谋重叠“抢出口”共同影响下，企业坐褥行为提速，11月制造业PMI坐褥指数较前月回升0.4个百分点至52.4%，为2024年5月以来的最高值。受益于坐褥和需求改善，11月制造业PMI采购量较前月回升1.7个百分点至51.0%，为2024年4月以来的最高值。

11月建筑业景气和工功课双双回落，非制造业景气回落。从建筑业看，一方面，随同天气转冷，建筑业户外施工插足淡季，11月建筑业商务行为较前月回落0.7个百分点至49.7%，2011年3月以来的最低值（2020年2月以外）。另一方面，受益于一揽子增量计谋出台，11月建筑业业务行为预期较前月回升0.4个百分点至55.6%，建筑业企业信心鸠合两个月改善。

从工功课看，11月工功课景气握平于前月录得50.0%，但工功课内行业景气分化。一方面，国庆假期效应消退重叠天气转冷，11月与住户出行相关的事业需求有所回落，11月中国国内航班(不含港澳台)履行航班数较前月回落4.9万架至35.3万架。另一方面，11月成本市集活跃度上涨，上证轮廓指数较前月回升46.6个点至3326.5点，带动成本市集事业等相关需求回升。

综上，一方面，前期一揽子增量计谋握续发力重叠“抢出口”共同影响下，11月制造业供需双升，制造业景气鸠合两个月站至盛衰线以上；另一方面，天气转冷重叠国庆假期效应消退，非制造业景气回落。洽商异日，前期一揽子增量计谋效应及“抢出口”效应有望握续至年末，但仍需热心后续外部环境收紧所带来的挑战。