宁高宁：缱绻经管出现问题，都是对“三张表”意志不真切

三张表的逻辑是为德不卒紊的，某一张表上的缱绻样貌一定会影响另外一张表，是以咱们不管从哪一张表最先，一定不错找到与之关联的问题。

作家：宁高宁（中化集团原董事长）

数字在东谈主类社会中有多宏大？数字在企业中有多宏大？财务司帐是企业的数字推崇，是反应企业的数字镜像。你在一组数字中不错看到企业的一谈，以致不错更全面、更明晰。这即是数字的力量。是以企业经管中应该充分地尊重数字，敬畏数字，诓骗数字经管。

我常常思能否从企业经管的统统表面中索求出一部分有共鸣的、有定论的，不错诓骗到不同场景的。思来思去，这些端正主要来自财务方面。

说到财务的中枢体系，即是咱们常说的“三张表”：资产欠债表、损益表、现款流量表。三张表真的是灵敏的天才的发明，况兼它们每天还在不断修正、完善、越过。三张表用数字把一家企业从一个点上静态的（资产欠债表）、一个区间动态的（损益表）、一个缱绻质料和风险的（现款流量表）全貌，抒发得一清二楚了。

均衡：资产欠债表

财务三张表中的第一张表是资产欠债表。资产欠债表第一意见是均衡，是增减均衡、收支均衡、结构均衡。企业的财务司帐意见是西方传入的，咱们说的资产欠债表若是照字面道理翻译过来应该叫均衡表（balance sheet）。“资产欠债”说的是内容，“均衡”说的是干系，这有很大不同。

惊骇均衡外，你不错看出结构，资产欠债结构、股权结构、欠债组成、现款比例、应收及库存比例、流动及固定资产结构等。这些结构都在变化，你的责任，简直每天都在扩大这张表，并不断优化这些结构。

而正如其他变化的形而上学意见相似，这些扩大和结构变化不是统统的，都有个度。比如资产不是越多越好，要看资产质料和盈利智商；欠债不是越少越好，欠债少，杠杆作用不够，推动资金不成阐述充分效能；现款不是越多越好，现款太多，资产收益会裁减；应收账款不成多，不然占用资金，裁减盘活率，也带来坏账风险，但也不成太少，不然可能影响销售规模；库存天然不成大，然而若是莫得合适的库存，可能不给客户实时供货，客户不舒畅；民众都可爱推动资金，但太多推动资金，净资产收益率会着落；折旧摊销固然裁减了利润，但也裁减了税收，提高了现款流。统统这些都是个度，你要在其中把捏到最佳的度、最佳的均衡。

我际遇的对资产欠债表冲击大的例子，莫过于收购先正达及中化集团与中国化工的吞并。收购先正达花了430亿好意思元，一谈由债务融资，“两化”吞并后有1.6万亿元总资产。已而之间资产欠债表延长了两倍，统统结构都变了，若是从数字镜像看，前后完全无法辩认了，成了两家完全不同的公司。不仅规模变了，资产结构也变了，不错说资产欠债表上推崇出换骨夺胎的策略转动。

产业性的、本领性的、海外性的资产大大加多。但同期欠债比例大幅提高，融资成本也大幅飞腾，折旧摊销成几倍加多，低效不良资产加多，归母推动权力因为摊销大幅减少。静态地从这张资产欠债表来看，新的中国中化控股是靠近艰辛和挑战的，不错说是结构失衡杠杆太大。它紧迫需要的，亦然极具挑战的，是要把这张资产欠债表充分启动起来，阐述出来，加多成本金，加多盈利，在缱绻中去诊治和改善它。

这张新的资产欠债内外的资产到底蕴含着多大的后劲？策略转型后的资产能创造多大价值？这张资产欠债表中的问题要通过什么要津来治理？

静中活泼：损益表

面对这些问题咱们要投入第二张表——损益表。资产欠债表主要看的资产，是静态的，而它的变化是通过损益表也即是动态的缱绻来竣事的。这里最最错误的要素是导入了东谈主的能动性、创造力。在资产欠债基础上导入了动态的东谈主和团队的管明智商。

损益内外的数字不错抒发的事情好多，这些数字里有商场，有竞争，有客户，有居品，有品牌，有成本，有质料，有物流，有盘活，有折旧，有摊销，有毛利，有净利。每一项都是通过缱绻经管者的辛苦去完成的。若是说资产欠债表是个战场布局，损益表即是战斗。

损益表的第一转销售收入，通常被称为top line，顶头一转（临了一转利润被称为bottom line，最尾一转）。销售收入或营业额是最常被说起、被体恤的数字，企业的规模、企业的评选名次简直都基于这一转。因为企业的规模也会带来巨大的盈利后劲，是以今天咱们许多企业的标的是要追求顶头一转的增长，要作念成多大营业额的公司。然而，问题也由此而来，因为这里也有好多的要素要均衡好。

这个要细分问题的要津在企业经管中都适用。营业额是主业的营业额吗？主业的营业额是策略性居品的营业额吗？营业额的毛利率好吗？营业额代表着商场份额的飞腾吗？营业额代表着商场范围在扩大吗？营业额代表着本领居品升级吗？营业额代表着若干促销、若干应收账款？这些问题都要专科的修起。要不营业额的快速增长可能即是不健康的，也可能策略是不合的。

前边讲到的第一张表资产欠债表上吞并后的中国中化，在全新确天然也相比多元复杂、错落不都的资产组合下，如安在第二张表上按照主业居品、策略性好居品、好毛利居品、商场份额不断扩大的居品，最佳还有本领改进的升级的居品、有品牌和客户由衷度的居品等等要务竣事资产基础的后劲，则是巨大挑战，亦然企业整合转型的错误，这需要经管团队的巨大辛苦，也需要时辰。

我说过在企业里不管作念什么有缱绻、什么走动，当你要作念的时候，一定要好好思思，若是这件事情作念了，它在三张内外何如抒发出来。若是三张表不好意思瞻念了，问题治理不了，企业会有问题。单说营业额这一项，为了达到扩大销售规模的想法，要津妙技好多：减价、促销、告白、经销商压货是缱绻性的，还有为了规模、为了500强名次而通过并购重组等策略性的。

中国企业在发展历程中糟跶质料扩大规模的守望很强，总合计不错先作念大规模，把竞争敌手打死然后再盈利，可没思到敌手也这样思，是以造成一场销耗战、耐久战。这亦然民众看到的为什么《金钱》杂志宇宙500强内部中国企业的数目已卓绝了好意思国企业，但利润和上市的市值大大低于好意思国企业。这披露了缱绻理念的分歧，天然这也有公司发展时辰和熟悉性的问题。

扩大销售规模的另一个不健康的妙技，即是向客户多量提供融资，也即是产生多量应收账款。我上学时老诚就说有些公司通过制造应收账款来创造营业额和利润。

不错说中国各行业都深受其害，从基建工程到快消品。这种作念法不仅搞到多量资金占压，退却现款流，提高归赵务，因为第二张表搞得不好不错“传染”到第一张表，第一张表上的问题和第三张表（现款流量表）的问题加起来才会产生今天常说的所谓“爆雷”；而更错误的是，应收账款的问题误导、污蔑了商场需求，它在一个不太熟悉的商场里，在交易信誉难以准确评估的客户群里，通过放账款式来销售，使企业在债务累积的历程中轻佻糊口。

是以，当咱们看一家企业的时候，它在缱绻中的所谓销售回款款式（payment terms）极其宏大。因为这不仅是销售额，亦然策略，亦然商场竞争力，亦然居品力，亦然风险。

风险：现款流量表

第三张表，现款流量表。它对现阶段的中国企业更有道理了，因为咫尺大部分中国企业的问题出在现款流上，也即是常说的现款流断了，或者说“爆雷”了。其实即是支付出了问题，不管是支付给客户还是支付给银行。

现款流是前边两张表的畅达，到了这里出问题，其实前边两张表早就有问题了。问题蓄积到了今天，确定是商场也有问题了，销售也有问题了，回款也有问题了，多样资金占用都有问题了，包括投资者、银行、客户等都不思给你更多资金或者叫流动性复古了。

许多东谈主在际遇现款流艰辛时思借款盘活度过难关，道理上是对的，但错误还是要找到引起现款流艰辛的原因，是局部的、暂时的、巧合的，还是系统性的。这与许多咱们靠近的问题相似，表象的背后有真切的原因。

正如前边说过，若是说第一张表是战场布局，第二张表即是战斗，那么第三张表即是枪弹。或者说，若是说第一张表是东谈主的躯体，第二张表应该是肌肉开通，第三张表即是血液轮回。这张表不错说推崇的是公司发展的质料和公司可能靠近的风险。

我在企业里看到一项业务时最通常问的问题是：缱绻性现款流是若干？在成本中折旧摊销是若干（因为它不影响现款流）？解放现款流是若干？关于一项正在栽培中的新业务，它若是有耗费，是不是亏现款？还是cash flow positive（现款流为正）？还是EBITDA positive（息税折旧摊销前盈利为正）？这是咱们判断这项业务发展阶段的宏大依据。

企业真的是个生命体，它在成长的每个阶段的生命特征是不相似的。现款流量表中的问题真的像东谈主的肉体相似，若是有病痛，可能原因是不同的。比如现款流入的数目是缱绻性的还是融资来的？若是是融资性的，那么欠债或者成本金就变化了。即使企业莫得耗费，若是库存应收款大幅度变化，也会影响现款流。这些事都得看明晰，后头可能还有其他原因呢。

三张表的逻辑是为德不卒紊的，某一张表上的缱绻样貌一定会影响另外一张表，是以咱们不管从哪一张表最先，一定不错找到与之关联的问题。我在公司开会常常说，问题从那边运行说都不错，因为临了还要转回归。

我曾说过企业中经管的系统性、合座性、逻辑性是标的大要竣事的错误，财务经管中的三张表更是这样，它是一个由数字组成的企业。所谓缱绻经管中出现的问题都是对这三张表意志不真切。

咫尺通常有东谈主问，经管好一家企业都需要什么样的智商呀？有东谈主说要有策略前瞻的眼神，有东谈主说要组建和率领好团队，有东谈主说要不断改进本领，也有东谈主说要抓好运营经管、裁减成本、有竞争力，这些都对，但从财务司帐的角度看，统统这些都不错在三张内外抒发出来，都不错集聚到三张内外去，也都不错从三张内外散逸出来。

我所资格的三家企业华润、中粮、中化，都莫得发生过现款流艰辛的问题，欠债比例时有上下，但都是在可控预期范围之内。为什么呢？在名义看起来有点眼花头昏、寻不到端正的成长中，华润和中粮的屡次投资并购都是在严格猖狂欠债比例和对现款流反复展望的要求下进行的，是在保持欠债比例65%控制和利息遮蔽倍数3倍控制的前提下进行的。若是投资驱散好，不错陆续往前走；若是投资够不上预期，发展就要慢下来。这个原则对持了很久。

其后公司又导入一个新的动态的想法——净欠债／息税折旧前利润——来监视风险，这与现款流的本色情况更靠近了。然而其后的中国化工欠债情况大大超出了这些原则，吞并后的中国中化控股虽有改善但欠债比例仍高，这就需要公司在缱绻中时刻动态体恤了。