好意思股新股前瞻|年营收破3.5亿东谈主民币，斯凯蒙(PN.US)在行业低谷期冲刺好意思股

（原标题：好意思股新股前瞻|年营收破3.5亿东谈主民币，斯凯蒙(PN.US)在行业低谷期冲刺好意思股）

由于产能弥散、价钱战以及出口受阻等多个身分的影响，亏蚀依旧是我国光伏行业2024年的主旋律，产业链上多个活动的企业筹谋压力箝制加大。在此布景下，光伏企业已运行通过成本商场寻求资金守旧，以期缓解筹谋压力。如隆基绿能2024年6月流露了公司债刊行预案，拟召募不越过100亿资金;钧达股份再次递表港交所，谋求A+H两地上市。

与此同期，尚未上市的光伏企业也在压力之下加快向成本商场迈进，这其中便包括了来自宁波的光伏居品供应商斯凯蒙。智通财经APP了解到，斯凯蒙于11月5日向好意思国证券交游委员会(SEC)提交了初次公开募股(IPO)央求，欲以“PN”为代码在纳斯达克上市。

据招股书浮现，斯凯蒙计算以每股4好意思元至5好意思元的价钱刊行270万股股票，筹资1200万好意思元。若按拟议刊行价区间的中点盘算，斯凯蒙的IPO估值将达到1.25亿好意思元。

从功绩来看，斯凯蒙的业务筹谋或已有回暖之势。数据浮现，2023财年时(端正9月30日止12个月)，斯凯蒙的收入下滑约14%至5081.57万好意思元，期内净利润下滑15.91%至180.77万好意思元。至2024财年上半年(端正3月31日止6个月)，斯凯蒙的收入同比增长1%至2248.36万好意思元，期内净利润增长844.56%至64.35万好意思元，收入、净利润均止跌回升。

我国光伏产业现在仍在触底阶段，产业链上并未出现剖释的回转信号，为何斯凯蒙功绩能提前产业链回升?且这一趟升趋势能否捏续将平直影响到斯凯蒙的IPO估值。

HPC职业器累赘全体功绩清楚

斯凯蒙在招股书中天然将自己定位为光伏居品供应商，但其筹谋的业务并非仅是光伏居品，还有HPC职业器居品。具体来看，斯凯蒙在光伏行业深耕13年之久，其光伏居品包括了光伏电缆、光伏聚首器、夹杂储能系统等。但值得驻扎的是，斯凯蒙并不坐褥制造夹杂储能系统，而是从第三方供应商处购买然后转手给客户，因此斯凯蒙的主要光伏居品是电缆和聚首器。

据招股书浮现，斯凯蒙在宁波海曙区租借了4,800浅显米的厂房，用于坐褥光伏居品。该工场配备了四条全自动光伏电缆坐褥线、八台多功能光伏接线端机器以过火他专科的光伏配件坐褥开荒，年产能可达1000万套光伏聚首器和8万公里光伏电缆。

而在HPC职业器方面，斯凯蒙积极培养与多家IC芯片制造商的互助伙伴相关，为客户提供新的和使用过的GPU和HPC职业器，而GPU职业器是HPC职业器的一种。昭着，HPC职业器也并非是斯凯蒙坐褥制造，而是向第三方采购。在推论和向客户提供HPC职业器的同期，斯凯蒙还提供包括挪动数据中心、电源单位、职业器电扇、限度板等在内的HPC职业器配件。在曩昔的13年中，斯凯蒙已向众人提供了越过25万台的HPC职业器。

斯凯蒙默示，端正2024年9月30日，其客户数据库中共有越过7,670名客户使用或尝试过公司的光伏居品和HPC职业器，该等客户主要来自亚洲和欧洲。且在光伏行业中，斯凯蒙已与越过3300家优质终局客户确立并保捏踏实可靠的供应链互助相关，其中大部分与斯凯蒙有业务相关并已与斯凯蒙采购三年以上。

从收入结构上看，斯凯蒙的光伏居品收入占比捏续进步。2022、2023财年以及2024财年上半年中，斯凯蒙光伏居品的收入占比折柳为39.5%、71.9%、89.7%;而同期HPC职业器的收入占比折柳为55.5%、27.7%、10.3%，呈剖释下滑趋势。

而斯凯蒙2023财年功绩的下滑即是由于HPC职业器业务累赘所致。据招股书浮现，天然欧洲电力缺少引起的鼎沸需求带动斯凯蒙2023财年的光伏居品收入增长49.45%，但由于斯凯蒙鉴于众人经济的放缓因此裁汰了对HPC业务的投资，这使得HPC职业器的收入下滑59.04%，从而累赘公司全体收入下滑14%，期内净利润亦因此下滑近16%。

投入2024财年上半年，天然HPC职业器居品收入仍下滑71.3%，但由于收入占比更高的光伏居品营收增长42.1%，这带动斯凯蒙敷陈期内的全体收入增长1%。

从区域来看，敷陈期内斯凯蒙光伏居品收入的大幅增长主要收货于中国大陆以及欧洲商场收入的增长，其中中国大陆商场收入增长43.17%，占总收入的比例从57%进步至81%;欧洲商场的收入则翻倍增长，占总收入的比例从5%进步至10%。

由于全体收入的微增长以及光伏居品占比高潮后带动毛利率进步1.2个百分点至15.1%，因此斯凯蒙2024财年上半年的毛利增长9.6%至339.55万好意思元。而净利润的大幅增长主要收货于总营业用度获取有用限度以过火他收入的增多。

由此可见，斯凯蒙功绩的下滑主如果由于HPC职业器所累赘，而公司的光伏业务自2023财年以来便捏续增长。且跟着HPC职业器收入占比的捏续下落，光伏业务已成为推进斯凯蒙功绩增长的中枢驱能源。

出海不笃定性高潮，功绩或难以捏续增长

从行业层面来看，现在我国光伏电缆及光伏聚首器居品受行业景气度下滑影响处于阶段性承压阶段，这是由于卑劣光伏组件活动因供大于求而导致竞争加重，这使得组件活动有激烈的控成本需求因此朝上游的电缆及聚首器传导价钱压力，从而使得电缆及聚首器活动的盈利智商有所承压。鉴于此行业现象，辅材活动上的企业纷繁寻求出海，欲以国外商场打造新增长弧线。

斯凯蒙在中国大陆的收入占比天然从2022财年的37%大幅高潮至2023财年的66%，并进一步高潮至2024财年上半年的81%，但其在招股书中明确默示，其大部分增长的客户骨子上齐是出口导向型企业，该等客户购买斯凯蒙的居品后，最终销往的是国外商场。

由此可见，国外商场需求的捏续鼎沸其实才是斯凯蒙光伏居品收入自2022财年以来捏续增长的要道身分，其在欧洲商场中的收入占比从2022财年的3%高潮至2024财年上半年的10%亦是因为国外商场的推进所致。不错说，国外商场需求的变化已成为影响斯凯蒙功绩的要道性身分。

但光伏出海所濒临的不笃定性身分正在变大，特朗普的上台为光伏出海蒙上了一层“暗影”。从既往计谋推行情况来看，特朗普罕见守旧化石燃料等传统能源的捏续使用，商场担忧其或会削弱对新能源产业发展的守旧力度，导致新能源产业放缓;且特朗普的上台可能会带来更为激进的关税计谋从而影响我国的出海有关产业。恰是基于上述两大不笃定性身分，特朗普获选后好意思股上市的光伏企业股价大跌。

此外，从商场数据来看，光伏居品出海增速有下滑趋势。据海关数据浮现，2024年上半年，我国共出口约131.9GW的光伏组件，对比2023年的106.1GW同比高潮24%。但至9月份时，我国出口约16.53GW的光伏组件，比拟8月份环比下落12%，同比下落16%，这累赘第三季度的光伏组件出口增长幅度降至约6%。

从区域商场方面来看，9月份我国光伏组件以欧洲与亚太商场的跌幅最为剖释，好意思洲商场微增长，中东与非洲商场拉货则出现微跌。Infolink默示，预测个别区域商场四季度发展，欧洲商场因需求削弱，加上投入传统淡季，四季度入口量体将呈现疲软。亚太商场则因印度尚未放宽 ALMM 清单豁免技俩，加上巴基斯坦当地库存积存，致四季度拉货力谈受限。好意思洲商场方面，则需捏续良善巴西政府利好计谋，以及当地入口免税配额的使用情形。Infolink合计，不摒除光伏商场的委靡情形可能不时至来岁一季度，全体市况需求趋于悲不雅。

昭着，国外商场行为带动斯凯蒙光伏居品收入捏续增长的中枢力量，所濒临的不笃定性有所加强，若国外需求捏续削弱或众人生意环境因关税、汇率、地缘政事等身分进一步恶化，那么斯凯蒙的光伏业务或将受到冲击。而从出口组件增速下滑的趋势来看，斯凯蒙要防守功绩的捏续增长或有较浩劫度。