前海开源吴国清、南边基金李锦文-集合5年均慑服中证A500基金续二

前边追思过，从2020年至2024年5年，集合慑服中证A500收益，且由归拢基金司理责罚的基金有9只，波及基金司理主要有7位（唐斌、杨冬责罚归拢只基金算作念一组）。今天来看终末两位基金司理吴国清、李锦文。

│吴国清：前海开源沪港深资源，受益于黄金和稀土

这只基金近5年仅2023年略亏5.87%，建筑以来年化收益16.50%。

专门去看了一下这个基金的条约，条约中对“中枢资源”的界说尽头粗浅，并不是每每意料上的资源，就算是买入白酒、酱油齐不算违犯条约，这亦然国内基金的老差错了。事实上，在基金刚建筑时，投资依然很消弱的，建立很散布，而在2019年运行，主要重仓在黄金、稀土上头。

在2008年中报还在说“本基金主要建立的中证500方向施展欠安”，2008年4季报时觉得贸易战风险莫得根除，“将刺眼进步组合的正经性和驻扎性，加大建立黄金和券商等板块。”，到了2019年4季度，毁灭了证券，加了稀土，季报中说“要点建立黄金和珍稀金属”。而后，总体建立表露。此次调度奠定了其后几年的逾额收益。

图中的绿线是基金的调度收益率，而后这条线变平了。

吴国清还责罚了前海开源旗下5只家具。前海开源金银珠宝与前海开源一条一齐齐是由他一东说念主责罚，其它3只是双基金司理。

前海开源珠宝是一只主题基金，重仓黄金相干股票，这几年和黄金牛市全部赚得盆满钵满。另外一只前海开源一条一齐重仓成长股，施展过期，2021年以来下落杰出60%。和前海开源沪港深中枢资源的施展判若云泥。

吴国清，清华大学经济责罚学博士，最运行在南边基金作念商酌员、投资司理，2015年加入前海开源。前海开源的前董事长王宏远，是南边基金早期的投资总监，亦然在南边基金成名。其后有不少南边基金的东说念主加入前海开源，如曲杨、邱杰、杨德龙等。

在2022年的一次采访中，吴国清暗示：“入行初期，我主要作念医药和有色金属的行业商酌”、“我投资最多的行业包括医药，有色、食物饮料和新动力等。医药和有色是我早期作念商酌职工夫商酌过的行业，其后徐徐把商酌边界蔓延到了消耗和科技成长。”

从责罚的基金来看，似乎“消耗和成长”的才调圈有待进一步讲解。

现时，把前海开源沪港深中枢资源行为一个稀土和黄金的主题基金更相宜。

│李锦文：估值抓续下千里

南边贤慧期间的基金司理是李锦文，他的投资理念表述得很了了，险些每一次季报齐会再次重迭，比如此次三季报：

1)投资战略：优选当下价值低估和异日成长性低估的公司；安身三年工夫维度进行选股，力图个股三年维度年复合收益率大略慑服市集上基金平均复合收益率；

2)选股战略：以低于企业内在价值的价钱买入或抓有。以可抓续、正经的假定，运筹帷幄和评估企业异日的目田现款流，企业永久的内在价值由企业异日的目田现款流决定，与市集的喜好和当下行业的景气度无关。行业空间、成长速率、买卖花样、企业文化、企业家精神、竞争上风等只是是进行企业内在价值评估的器具而非买入或者抓有的原理，买入或者抓有的原理一定来自于价值低估。市集价钱远低于企业内在价值时，买入或者抓有；当市集价钱接近或大于等于内在价值时，卖出。

价值投资很简便就所以当今0.5元的价值买异日1元的东西（这个异日的工夫随生机收益的调度而调度）。价值投资者的落魄之分在于对异日1元的东西的评判的准确度。价值低估自然就包含当下价值低估与异日成长低估两部分。赛说念投资、景气投资、PEG估值，齐是某一种简化，对成长性付出太多溢价，这几年就出错了。对异日的成长打个折，对我方的判断打个折，那等于安全垫了，就会买得低廉。

李锦文从2019年到当今也有这么的趋势，越买越低廉。

比如全部抓仓的加权平均市盈率20年-21年齐督察有30倍傍边，现时仅10倍不到；加权平均市净率从4-9倍，到目胶1倍pb傍边；而用ROE/PB来掂量性价比，反而是高涨的，诠释全体的性价比越来越高了，诚然，这是静态来看。

从历史来看，基金司理心爱细分行业龙头，买入的股票每每也不是市集热门。2018年4季报至2024年3季报参加次数最多的10支个股如下：

总体来看，基金司理李锦文的投资历调介于姜诚与刘旭之间，依然可以的。

关联词，也有极年少瑕玷：责罚的基金越来越多。

本年1月份李锦文又接办一只比年来功绩较差的基金南边成份精选（2023年耗费26.14%、2022年耗费22%），2022年11月接办南边超卓的工夫，亦然基金功绩最差的工夫。

这可能对基金司理变成一些影响。一方面，责罚基金过多，散布元气心灵。有一些基金之前的投资历长入基金司理不一致，也会也有一个磨合期。另一方面，“恶魔效应”的存在也会伤害基金司理的品牌。举例，在岁首接受南边成份精选之后不久，3月23日，网上有一篇驳斥《强横了，居然满仓踏空，南边基金这只“金牛基”怎样了？》，觉得“以上千般，不排斥南边身分精选在李锦文加入后，一方面陆续在药明康德等医药、消耗股上躺平，另一方面反手追风了高股息类金钱，这才导致净值在近一个月内重挫6.1%，弥散踏空本轮反弹行情。”从公布的2024年1季报来看，委果是在调仓中与市集格调不一致导致的，基金司理在南边成份精选1季报中提到“一季度，责罚东说念主关于组合进行了较大的调度，以更好捕捉价值低估的投资契机。责罚东说念主关于组合中安全边缘不及的个股进行了减仓，加仓了目田现款流细致，股息率较高，估值低廉，咱们觉得异日仍然低估的个股，组合全体的估值保抓在较低水平。”