华安证券年内130亿金融债刊行背后：短期债务占比飞腾、到期期间高度集会

11月14日，华安证券公告称完成其2024年度第六期短期融资券刊行，规模15亿元，期限163天，票面利率1.91%。

从融资结构来看，债券融资是华安证券的主要融资渠说念。Wind数据披露，自上市以来，公司累计募资723.9亿元，首发51.28亿元，占比7.08%；股权再融资67.62亿元，占比9.34%；债券融资605亿元，占比83.58%。

图片系积年融资结构统计尊府泉源：Wind

值得原谅的是，“老本量入为用型”、“高质地发展”是上市券商再融资的紧迫关节词。2024年5月，证监会转变《对于加强上市证券公司监管的要领》，强化了对券商融资活动的法度。新规条款上市券商应当详细评估鼓吹酬金水平、价值创造智商、本人接头气象和发展策略，严格法度资金用途，聚焦主责主业。

但是，2022年于今，华安证券金融债刊行呈现出显豁的"量增频升"特征：2022年刊行4笔，总数53亿元；2023年增至5笔，规模扩大至70亿元；2024年前10个月已达到10笔，累计募资规模跃升至130亿元。

图片系华安证券成功融资积年明细尊府泉源：Wind

值得原谅的是，Wind数据披露，2023年公司齐备交易收入36.52亿元，净利润12.92亿元，而2024年前10个月的融资规模果决达到130亿元，约为2023年度营收的3.56倍、净利润的10.06倍。

短期债务占比飞腾、债务到期期间的高度集会

华安证券债务期限结构中短期债务占比有所飞腾。Wind数据披露，适度2024年6月末，公司短期债务余额达292.46亿元，较2023年末的256.53亿元增长14%，占沿途债务比重由2023年末的62.21%升至66.05%。

图片系华安证券连年债务及杠杆水平

尊府泉源：采集资信

更需要原谅的是，债务到期期间的高度集会。凭据采集资信出具的评级文牍，适度2024年6月末，公司1年内到期的债务高达348.67亿元，占沿途债务的78.75%；1-2年到期债务62.85亿元，占比14.19%；2-3年到期债务30.65亿元，占比6.92%；3年以上到期债务仅0.61亿元，占比0.14%。这种"层序分明"的债务期限结构，使得公司不得欠亨过庸俗融资来进行债务续接，这亦然其连年融资"量增频升"的紧迫原因。

图片系华安证券适度2024年6月末公司沿途债务到期期限结构

尊府泉源：采集资信

从债务规模来看，公司沿途债务从2021年末的349.68亿元增长至2024年6月末的442.78亿元，增幅达26.62%。其中恒久债务从2021年末的113.97亿元增至2024年6月末的150.32亿元，增长31.89%；短期债务则从235.70亿元增至292.46亿元，增长24.08%。

此外，公司自有钞票欠债率也在执续飞腾。2024年6月末该接头达到67.65%，较2023年末的66.41%、2022年末的63.30%和2021年末的62.59%均有普及。

在流动性接头方面，天然公司各项接头仍更生监管条款，但部分接头下滑显豁。适度2024年6月末，公司流动性掩盖率降至205.00%，较2023年末的449.04%大幅下滑；净相识资金率降至149.77%，较2023年末的174.76%显豁镌汰。

传统上风业务全线承压、新兴业务发展受阻

近期华安证券发布了2024年三季报。财报披露，2024年前三季度，华安证券齐备交易收入31.77亿元，已达2023年全年收入(36.52亿元)的87%，但收入结构出现显豁分化，传统业务执续承压，资管业务则披表露较强韧性。

细究华安证券的事迹报表，传统的经纪业务和投行业务的收入降幅尤为显豁。2024年前三季度，公司齐备经纪业务手续费净收入6.23亿元，投资银行业务手续费净收入仅为0.51亿元，差异同比下滑14.99%、8.03%。

值得原谅的是，在传统业务收入承压的情况下，华安证券的钞票贬责业务展现出较强的韧性。2024年前三季度，公司钞票贬责业务手续费净收入达4.27亿元，同比增长28.58%，收入规模也曾朝上投行手续费净收入的8倍过剩。纵不雅连年数据，该项业务收入从2019年的1.13亿元稳步增长至2023年的4.88亿元，年均复合增长率朝上40%，果决成为公司最为相识的收入泉源之一。

2024年前三季度，华安证券的自交易务施展拉风。投资净收益和公允价值变动净收益接头达12.65亿元，在总营收中的占比接近40%。但是，这一亮眼施展背后也蕴含风险。自交易务收益对市集行情的依赖度较高，过度依赖自交易务可能加多公司事迹的省略情趣。

2024年前三季度，华安证券贬责用度为13.17亿元，同比飞腾14.24%，飞腾幅度小于三季度营收增速，体现出公司在成本成果方面得到积极见效。