苹果：百亿大出血，还能扛得住？

苹果 (AAPL.O) 北京手艺 2024 年 11 月 1 日凌晨，好意思股盘后发布 2024 财年第四季度财报（驱逐 2024 年 9 月）。

1、全体功绩：收入&利润，达到阛阓预期。本季度苹果公司达成营收 949 亿好意思元，同比增长 6.1%，略好于阛阓一致预期（943.2 亿好意思元）。公司本季度收入端的升迁，主要受益于 iPhone、iPad 及智能可穿着等业务的增长带动。苹果公司毛利率 46.2%，同比增多 1pct，基本妥贴阛阓一致预期（46%）。本季度软件就业业务毛利率保管在 74% 的高位。

2、iPhone：量价皆升。受 iPhone16 系列新机发布的带动，$苹果.US 手机业务本季度出货量和出货均价都有所升迁。其中海豚君估算 iPhone 出货量本季度同比增长 4.5%，而出货均价也同比增长 1%。

3、iPhone 除外其他硬件：Mac 和 iPad，都有所增长。平板电脑阛阓回暖重复公司本年的新品，iPad 业务不息保握在 70 亿好意思元。至于 Mac 业务本季度虽有增长，但出货量同比有两位数的下滑，主若是客户在恭候 M4 新品的 Mac 新品。可穿着等其他硬件业务本季度不息下滑 3%，需求面仍然疲软。

4、软件就业：握续走高。软件就业本季度收入 250 亿好意思元，低于阛阓一致预期（252.8 亿好意思元）。本季度软件业务的收入再窜改高，毛利率也不息保管在 74% 的高位。凭借高毛利率，公司软件业务以接近 26% 的收入占比，产生了公司 44% 的毛利润，是公司功绩的结识器。

海豚君全体不雅点：苹果本次财报中规中矩。

公司本季度指标面功绩达到了阛阓的预期。收入端的增长，主若是由 iPhone、iPad 及智能可穿着等业务的升迁带动。至于大幅下滑的净利润，主若是受欧盟一次性补缴税款的影响。剔裁撤本次补缴 102 亿好意思元的影响后，公司本季度指标面的净利润回到 249 亿好意思元，略好于阛阓预期（243 亿好意思元）。

各业务具体来看：1）公司中枢硬件端（iPhone、iPad 和 Mac）本季度都有不同幅度的增长，其中占比最大的iPhone 业务本季度出货量和均价都有小幅升迁；2）公司可穿着过火他业务本季度仍有所下滑，阛阓需求仍然相对低迷；3）公司软件就业业务不息保管两位数的增长，是公司增长最肃穆的部分；4）公司本季度的老本开支有所升迁，季度开销回升至 29 亿好意思元，但和公司指标面利润比较仍相对较小。

全体来看，苹果的中枢硬件端有所起色。在本次 iPhone 新品全线搭载 3nm 芯片后，iPhone16 系列的销售情况好于昨年同时的 15 系列。iPad 业务在新品加握和需求回暖的情况下，收入也结识在 70 亿好意思元。至于 Mac 本季度出货量下滑，主要照旧阛阓在恭候搭载 M4 的新品。

至于下季度收入预期，公司给出了低个位数至中个位数的同比增长，这份预期稍逊于阛阓一致预期的 7%。把柄苹果一般骨子数据略好于公司预期的情况，最终收入层面可能收支未几。

至于公司的利润来看，本季度是受欧盟补税的一次性影响。在剔除该影响后的利润看，公司本季度指标面的利润仍有 249 亿好意思元，2024 财年达成指标面净利润 1039 亿好意思元，而面前公司股价对应 PE 约莫为 33 倍。关于功绩保管个位数增长的公司，阛阓给以超 30 倍的估值，内部还包含了阛阓对公司 AI 结尾及推敲变现能力升迁的预期。本次财报基本达到了阛阓的预期，尔后续进一步高涨，仍需要公司更多超预期的施展。后续热心公司惩办层的换取会中公司对改日指标面预测、AI 等方面的推敲布局及变现的把稳情况。

海豚君对苹果财报的具体分析，详见下文：

一、全体功绩：收入&利润，达到阛阓预期

1.1 收入端：2024 财年第四季度（即 3Q24）苹果公司达成营收 949 亿好意思元，同比增长 6.1%，略好于阛阓一致预期（943.2 亿好意思元）。公司本季度收入端的升迁，主要受益于 iPhone、iPad 及软件就业业务的增长带动。诚然大中华区收入略有下滑，但其他地区收入都有不同经由的增长施展。

从硬件和软件两方面看：

苹果公司本季度硬件业务的增速为 4.1%。本季度硬件端不息增长，诚然可穿着过火他业务仍然有所下滑，但公司中枢硬件居品（iPhone、iPad 和 Mac）本季度都有不同幅度的增长，凯旋带动硬件端的不息回暖；

苹果公司本季度软件业务的增速为 11.9%，不息保管两位数增长。软件业务具有一定的抗风险性。即使在硬件收入相对低迷的期间，软件就业也一直保管增长的态势

从各地区来看：本季度苹果在大中华区收入仍有下滑，而在其他地区都有不同幅度的增长施展。公司在大中华区，部分居品仍靠近着需求不及以及阛阓竞争的影响。具体来看，好意思洲地区是苹果的最大收入泉源，本季度增长 3.9%；而大中华区的收入本季度下滑 0.3%。

1.2 毛利率：2024 财年第四季度（即 3Q24）苹果公司毛利率 46.2%，同比增多 1pct，基本妥贴阛阓一致预期（46%）。公司毛利率的升迁，主若是受软件业务毛利率增长的带动。

海豚君拆分软硬件毛利率来看：

苹果公司本季度软件毛利率保管在 74% 的高位，是本季度公司毛利率升迁的主要泉源。而硬件端的毛利率略有回落至 36.3%，主要受部分居品促销计谋及新品备货等影响。

1.3 指标利润：2024 财年第四季度（即 3Q24）苹果公司指标利润 296 亿好意思元，同比增长 9.7%。苹果公司本季度指标利润的增长，是受收入和毛利率升迁的带动。

本季度苹果公司的指标用度率 15.1%，同比增长 0.1pct。本季度公司的销售用度和研发用度有所增多，但两项用度占比仍保握结识。

二、iPhone：量价皆升

2024 财年第四季度（即 3Q24）iPhone 业务收入 462 亿好意思元，同比增长 5.5%，好于阛阓一致预期（450.4 亿好意思元）。公司 iPhone 业务本季度的增长，主要收获于出货量和出货均价的全体回升。其中本次 iPhone16 系列新机于 9 月 20 日运转发售，前 8 天销量数据如故好于昨年同时的 15 系列。

海豚君具体从量和价相干来看，来看本季度 iPhone 业务增长的主要泉源：

1）iPhone 出货量：把柄 IDC 的数据，2024 年第三季度全球智高手机阛阓同比增长 4.4%。苹果本季度出货量增速为 4.5% 掌握，公司的出货量增长施展略好于全体阛阓；

2）iPhone 出货均价：相连 iPhone 业务收入和出货量测算，本季度 iPhone 出货均价为 825 好意思元掌握，同比增长 1%。三季度一直是公司 iPhone 销售均价较低的一个阶段，主若是部分客户都恭候购买行将发售的新机。本季度受 iPhone16 新机发售的带动，居品出货均价有所升迁。

三、iPhone 除外其他硬件：Mac 和 iPad，都有所增长

3.1Mac 业务

2024 财年第四季度（即 3Q24）Mac 业务收入 77 亿好意思元，同比增长 1.7%，基本妥贴阛阓预期（77.5 亿好意思元）。

把柄 IDC 的阐述，本季度全球 PC 阛阓出货量同比增长 1%，而苹果公司本季度出货量同比出现两位数下滑，公司施展显明低于全体阛阓。海豚君以为这主若是阛阓在恭候公司年内将推出的搭载 M4 芯片的新款 MacBook Pro。

相连公司及行业数据，海豚君臆想本季度公司 Mac 的出货均价为 1460 好意思元，同比增长快要 30%。公司 Mac 业务本季度的增长，主要来自于均价的升迁。

3.2 iPad 业务

2024 财年第四季度（即 3Q24）iPad 业务收入 70 亿好意思元，同比增长 7.9%，基本妥贴阛阓一致预期（70.7 亿好意思元）。iPad 业务仍然是本季度硬件端增速最快的一项。

从行业层面看，平板电脑阛阓从上个季度运转显明回暖。二季度全体行业出货量同比回升 21.6%，季度出货量结识在 3000 万台以上，其中公司的 iPad 出货量也有 17% 的增长。海豚君以为从世界卫惹事件以来，平板电脑阛阓握续低迷，于今已有部分换机需求。又在苹果公司本年推出 iPad 新品的影响下，公司 iPad 业务季度收入保握在 70 亿好意思元。

3.3 可穿着等其他硬件

2024 财年第四季度（即 3Q24）可穿着等其他硬件业务收入 90 亿好意思元，同比下滑 3%，略低于阛阓一致预期（91.7 亿好意思元）。可穿着过火他业务如故出现伙同 5 个季度的下滑，全体需求面仍旧疲软。但从下落幅度看，近两个季度的跌幅如故显明收窄。

四、软件就业：握续走高

2024 财年第四季度（即 3Q24）软件就业收入 250 亿好意思元，同比增长 11.9%，低于阛阓一致预期（252.8 亿好意思元）。软件业务是最肃穆的部分，业务收入握续增长。软件业务的增长，主要来自于用户的千里淀和单用户收入的升迁。

在软件就业中，最让东谈主热心的是软件就业的毛利率水平。在本季中软件就业毛利率保管在 74%，不息保握在高位，伙同 13 个季度站稳在 70% 以上。凭借高毛利率，公司软件业务以接近 26% 的收入占比，产生了公司 44% 的毛利润，是公司功绩的结识器。