伍戈：经济预期，篡改知些许？

伍戈系长江证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事

【料念念佛济：拾壹月】

秋水起海潮。

内需方面，受战略预期引颈，制造业、服务业PMI超季节性回升。这次地产销售脉冲强于近几轮收缩时候，但斜率已有趋缓。房企拿地意愿延续恶化。战略加码之下基建投资小幅改善。“以旧换新”拉动汽车、家电销售，但摧毁者做事信心指数仍在历史最低位徜徉。

国外方面，历史来看，好意思国大选后对战略的概略情味情谊有望阶段性死心，有助于开释其前期推迟的制造业坐褥及投资需求，同期削弱避险需求对好意思元汇率的强势相沿。主要施展经济体制造业PMI（标普看望）呈现见底回升，我国出口订单环比略强于季节性。

价钱方面，国际事件可能加重巨匠价钱波动，但供过于求的神色仍将制肘价钱的朝上弹性。我国制造业PMI的坐褥分项抬升幅度高于新订单分项，也预示供需矛盾背后的价钱压力。客岁同期猪价旺季不旺的神色本年或将重现。四季度CPI、PPI仍将处于历史低位。

战略方面，近期更强化预期处分和多部门步履。有用落实存量战略的基调下，广义财政开销有所提速。一揽子增量战略侧重“增多场合政府债务名额置换存量隐性债务”等，对年内的成功影响有限。跟着好意思大选落定、联储延续降息等，我国利率战略的空间可更生动。

图. 经济预期：反弹？回转？

开端：WIND，笔者测算

注：种种本时候对应历次政事局会议及地产等战略密集出台时点。地产成交包括30城新址+13城二手房，较2018-2019年同期比值，剔除假期错位数据。企业预期为制造业和非制造业PMI手脚预期，经基期和季节性转机。

风险指示：预期非线性变化。